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第2270 期 〡 2025/04/08

2025年1月6日,随着中航成飞(原“中航电测”)完成对成都飞机工业(集团)有限责任公司(下称“成飞集团”)100%股权的重大资产重组交割,这家以航空测控为主业、市值不足百亿的创业板公司,正式跃升为A股军工领域的千亿级龙头。

《每日经济新闻》记者注意到,其在近期交出了最后一份以“中航电测”命名的年度成绩单:2024年实现营收17.8亿元,净利润1.12亿元,分别同比增长6.11%和14.41%。

经过重组,成飞集团的资产和业务将被注入中航成飞,上市公司也将新增航空装备整机及部附件研制生产业务,并聚焦于航空主业。

截至2023年末,成飞集团资产总额为1216.76亿元,2023年实现营业收入749.68亿元,归母净利润达到24.23亿元。

重组并表后,2025年中航成飞营业收入直指800亿元。

01▶

交出“独立”年报

中航电测(现“中航成飞”,因重组标的成飞集团尚未纳入此次年报,稿件2024年年报部分名称为“中航电测”)于近期披露了2024年年报。

报告期内,中航电测营业收入为17.8亿元,同比增长6.11%。归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元,同比增长14.41%。

《每日经济新闻》记者注意到,由于重组完成资产交割时间为2025年1月,因此,成飞集团尚未纳入年报。

纵向对比来看,公司自2020年以来营收长期徘徊在18亿元左右,2021年净利润峰值3.07亿元后,受行业政策与成本压力影响,2023年净利润缩水至0.98亿元。

算得上稳定经营,但业务缺乏“惊喜”与高增长预期。

据公开资料,中航电测2010年在创业板上市,主营业务为航空防务、传感控制、数智产业、智能交通,也是国内提供军民两用智能测控产品及系统解决方案的骨干企业。

分行业来看,2024年,航空军品、传感控制、智能交通分别占中航电测营业收入的23.65%、 61.50%、12.59%,且从占比来看,近3年“传感控制业务”占其营收的比重在逐年提升,也说明其核心业务比较依赖民用领域。

此外,2024年,中航电测拟向全体股东每10股派发现金红利0.14元(含税),分红总额占归母净利润的约30%,延续了此前稳健的分红政策。

据每经记者统计,除了2023年因重大资产重组未进行利润分配外,2010年上市以来,中航电测已实施现金分红14次,累计分红金额为2.94亿元。

但也因为基本面的确定性,很长一段时间里,中航电测在二级市场都“不温不火”。其股价绝大多数时间保持在10元/股上下,市值多在60亿元左右。

这一切,在重组成飞后发生巨大变化。

02▶

2025年营收超800亿?

2023年1月11日,中航电测宣布拟向航空工业集团发行股份方式购买其持有的成飞集团100%股权。

此后近两年时间里,该重组事项经历了交易所问询、审核中止、恢复审核、上会等诸多环节后,终于在2025年年初尘埃落定。

1月6日,中航电测公告,公司发行股份购买成飞集团100%股权事宜完成资产交割。自此,成飞集团纳入公司合并报表范围。

与此同时,中航电测的证券简称变更为“中航成飞”,证券代码由“300114”变更为“302132”。不仅如此,公司的主要办公地址、经营范围及公司名称均进行了相应变更。

“办公地址改到了成飞集团本部所在地。”中航成飞证券部人士表示,“目前公司正在做关于两边资产的相关方案,还在进行中。”

而成飞集团的注入,也彻底改变了上市公司主营业务逻辑。

据了解,成飞集团创建于1958年,是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商,属于国家重点优势企业。

在军机方面,其研制生产了歼5、歼7、枭龙、歼-10 等系列飞机数千架。是我国四代机主力机型歼-20和三代机主力机型歼-10的唯一供应商,也是外贸主力机型枭龙的唯一供应商。

来源:成飞集团官网

在民机方面,与成飞民机公司一道承担了大型客机C919、新支线客机ARJ21、大型水陆两栖飞机AG600机头的研制生产,是国际一流的民机大部件供应商,累计生产交付民机转包产品一万多架。

较此前业务相比,重组后,中航成飞将新增航空装备整机及部附件研制生产业务,并聚焦于航空主业。这不仅有利于拓展公司业务领域,增强上市公司抗风险能力和核心竞争力,更提升长期盈利能力。

从规模来看,成飞集团2023年总资产1216.76亿元,营收749.68亿元,是原上市公司体量的数倍。

值得注意的是,根据重组报告书(注册稿),此次重组设置了两个方面的业绩承诺。其中,航空工业成飞母公司、航空工业贵飞、航空工业长飞和成飞民机作为其中一块业绩承诺资产,承诺三个财年收入合计将不低于2000亿元。

上述人士向记者表示,“由于相关资产交割是在2025年完成,这就导致2024年缺乏可用于对照披露的业绩数据,因此业绩承诺存在顺延的可能性。此外,根据2025年董事会工作报告中制定的经营目标——营收超800亿元,该目标实际上已高于业绩承诺标准,所以可以将业绩承诺视为公司经营过程中的底线目标。”

此外,备受关注的还有二级市场层面。

2023年重组交易披露后,中航成飞复牌的首个交易日股价便迎来大幅上涨。2月2日—3月8日,其股价累计上涨超500%,一度逼近65元/股关口。

2024年9月底至11月初,借着股市政策利好及重组获批的消息,其股价在11月6日最高达到96.90元/股。此后股价虽有所回落,但中航成飞已然是妥妥的千亿军工龙头。

截至4月8日收盘,中航成飞报54.51元/股,总市值达到1459.11亿元。

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